最近雅虎奇摩以大約7億多元併購無名小站，這個行動等於是為這兩周我們所強調的，我國有創業後把企業出售的利基，提供最好的例證。無名小站是幾位交通大學學生在1999年成立，提供電子布告欄（BBS）服務，由於界面簡單好用，吸引許多人上線。他們在2004年推出個人相簿服務，2005年成立無名小站服務公司，正式走向商業營運。目前有員工40人，而實收資本額才3,280萬元，卻能以7億多元被併購，可見創新創業可以有很高的價值。

這項併購案最引人注意的，可能是幾位不到30歲的年輕人一下子就有大筆收入，或者是在學生也能創新創業。這當然具有鼓勵國人特別是年輕人更努力創新的作用。不過這案例另有幾項也很值得重視和推廣的經驗。首先，無名小站在成立公司時曾以1,000萬元做技轉金回饋交通大學。這表示努力支持學生創新不只是學校的責任，也可能是未來重要的財源。若當初學校拿股權而非現金，創業者的負擔可能更小，而學校現在的獲益則會更大。因此我們希望各大學能更積極輔導學生勇於創新。

其次，無名小站商業化時，得到一位金主也就是天使資金的投資，如今這位投資者在一年多時間就得到了十倍以上的報酬。這正是我們上周希望國內有錢人更積極扮演天使來投資新創事業的原因。我們希望無名小站的成功，能鼓勵更多有錢人一起來提供天使資金。我們也希望政府、大學以及其他有社會公信力的單位，能更積極為創業者和有錢人提供更多相互之間的資訊及媒介服務，以促成更多創新創業以及投資機會。

這案例第三個值得注意的經驗是，併購過程曾出現股東間的不同意見，所幸最後能得到共識。相對地，國內其他併購案因為股東人數較多，甚至董事會及經營者也不見得能真正代表多數股東的利益，因此併購的價格有時會引起爭議。可見有關併購之決策方式及其透明性的問題，可能值得政府及專家再深入檢討，以期提供更方便而又公平的制度。

特別是對外國人併購我國企業的情況，我們應考慮讓外國人儘可能和本國人一樣方便；除非有特別規定，也應讓外國人可選擇透過股票市場買進股票的方式來取得經營權。這種所謂敵意併購或非合意併購的方式，不僅可以因為透過市場機制決定價格而減少一些定價的爭議，同時也可使企業繼續維持上市，而降低企業因被外國併購而下市可能對國內資本市場的衝擊。對那些為併購而下市的企業，我們也應像國內併購一樣，有個讓它們較方便重新上市的制度。

如同我們可用正面的態度來看待企業被外國併購一樣，我們也可用正面的態度來看待企業的海外上市。若我國因為制度的不當而逼使企業不得不到海外上市，我們當然應該檢討改善這些制度。但企業到海外上市有時也可能是基於不同資本市場的比較利益。例如最近有我國生物科技廠商要到加拿大上市，其原因之一就是我國甚至其他東亞的股票市場都對生物科技不夠熟悉，以致不易給相關的新創企業合理的評價。像這種情況到海外上市，不只是取得外國的資金來幫助我國的投資或我國企業的發展，同時也是用較高價格出口我國的知識、創業能力，以及企業，國人應樂觀其成。

相對地，我國的資本市場也有其比較利益。例如我國市場對電子資訊業及中小企業的資訊和分析能力，很可能比其他市場高。依這種比較利益，我們應該有能力吸引外國這一類的企業來我國上市。特別是和我國產業往來密切的美國矽谷等地區的新創及中小型企業，以及各地我國僑民或華人的新創及中小型企業；我們極可能有高於其他國家的能力來評估以及吸引它們上市，並幫它們把股票賣給國內外的投資者，或者幫他們吸引合適的併購者。

全球化時代不只是一般產品和生產要全球分工合作而相互買賣，企業創業和資本市場也要依國際比較利益來分工和相互買賣或併購。我國曾領先其他開發中國家走向產品生產的國際分工而得到很大的成功，現在我們在創業和資本市場的國際分工也應努力領先。

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